Cobertura 101 – Séptima parte: Permutas financieras
En nuestro anterior post Cobertura 101 hablamos de un método de utilizar un producto de centro financiero para ampliar tu margen. La ampliación se produjo al utilizar un contrato de futuros. Un contrato de futuros es el acto de vender un producto financiero en una fecha futura.
Riesgos de utilizar contratos de futuros
Aunque siempre es bueno ampliar tu margen, utilizar un contrato de futuros presenta dos riesgos adicionales que quizá quieras mitigar. ¿Cuáles son esos riesgos?
- Fluctuación del precio en el plazo de un mes que repercute en la reventa del producto del centro financiero
- Incapacidad para aumentar tu suministro de forma regular a lo largo de un mes
Un ejemplo de esos riesgos
Examinemos estos riesgos un poco más de cerca utilizando la misma empresa de ejemplo -TFD (Twin Feathers Distribution company)- de entradas anteriores.
Venta de TFD y margen deseado
- TFD (nuestra hipotética empresa de propano) vende 1.000 galones de una futura entrega de propano a unos 42 clientes a un precio de 2,00 $ por galón (un total de 42.000 galones).
- TFD desea un margen de 1,00 $ por galón en esta venta.
- El mercado actual de suministro de propano en la región del TFD permitiría la compra de propano en la terminal de St. Clair o de Marysville al precio medio diario de Mont Belvieu más 0,10 $ por galón. Los 0,10 $ por galón se llamarían la base para esa región.
- El Mont Belvieu diario se considera un producto hub. Este precio de producto hub procede de la media de la media alta/baja en los mercados financieros que comunica el servicio OPIS. Para este ejemplo, ese precio futuro de invierno para el contrato de enero de Belvieu (cuando se producirán la mayoría de estas entregas) será de 0,83 $ por galón.
- Así es como funcionarán las matemáticas.
| Venta al cliente | 2,00 $ por galón |
| Coste: | |
| Contrato de enero de Mont Belvieu: | (0,83 $) por galón |
| Precio base regional: | (0,10 $) por galón |
| Transporte a las instalaciones de TFD: | (0,05 $) por galón |
| Coste total: | (0,98 $) por galón |
| Margen a TFD: | 1,02 $ por galón |
Precios reales
TFD toma su decisión sobre los márgenes en verano, cuando el precio actual en enero es de 0,83 $ por galón, como se ve arriba. La empresa entregará a sus clientes en enero de la temporada de invierno. A continuación se muestran los precios reales de su contrato de enero.
- 5 de enero = 0,88 $/galón
- 10 de enero = 0,92 $/galón
- 15 de enero = 0,94 $/galón
- 20 de enero = 0,89 $/galón
- 25 de enero = 0,87 $/galón
- 30 de enero = 0,84 $/galón
- Media mensual = 0,89 $/galón
Riesgo potencial – Fluctuaciones de precios
En nuestro ejemplo de la Sexta Parte – Contratos de Futuros, el TFD utilizó un producto de centro financiero comprado para el contrato de enero y vendido de nuevo el 15 de enero. La venta en esa fecha proporcionó una ganancia adicional de cinco céntimos. Sin embargo, si el producto se hubiera vendido el 30 de enero, el margen habría disminuido en cinco céntimos.
Swap financiero: una forma de gestionar las fluctuaciones de precios
Definición
Una forma de evitar la posible oscilación del níquel, ya sea al alza o a la baja, es adquirir un swap financiero. John Hull, en el clásico financiero Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones, define un swap de esta manera.
«Un acuerdo para intercambiar flujos de efectivo en el futuro según una fórmula preestablecida».
En Energía
Para el propano, y casi todas las materias primas energéticas, los swaps financieros funcionan de esta manera:
- El comprador de la permuta pagará al vendedor un precio fijo.
- El vendedor del swap pagará al comprador un precio flotante (variable).
- Este precio variable suele ser un valor medio.
En nuestro ejemplo
Volviendo a nuestro ejemplo del propano, TFD podría haber comprado en enero un swap financiero Belvieu a 0,83 $/galón. Entonces, a finales de enero, ese swap se compararía con la media mensual. He aquí el resultado:
- El comprador paga 0,83 $/galón.
- El vendedor paga 0,89 $/galón.
- El resultado neto es que el vendedor paga al comprador 0,06 $/galón.
Con Elevación Ratable
Si recuerdas nuestro post anterior, TFD levantó su suministro de propano con un método ratable a lo largo del mes y, por tanto, tuvo un coste de producto que equivalía a una pérdida de 6 CPG (céntimos por galón) frente a las estimaciones originales. Si juntamos la ganancia financiera de 6 CPG en la permuta financiera y la pérdida por el producto levantado, TFD vuelve a su estimación presupuestaria original de un margen de 1,02 $/galón. ¡TFD ha cubierto con precisión su riesgo de margen!
El otro riesgo – Elevación no regulable
Ahora muchos os estaréis preguntando: «¿No decían que había dos riesgos por utilizar el producto del centro financiero?». Sí, y ese otro riesgo es la elevación no regulable de la oferta. En realidad, se trata de otra estrategia que puede ampliar o minimizar el margen. Sin embargo, no tiene una herramienta financiera para mitigar ese riesgo. Hay otra forma de gestionarlo, pero hablaremos de ello en un próximo post. Hay muchas formas de utilizar las herramientas que hemos mencionado en la serie Cobertura 101. En nuestra próxima entrada haremos un resumen de esta serie y daremos un adelanto de lo que vendrá en futuras entradas del blog.
Cobertura 101 – Séptima parte: Permutas financieras
Por JD Buss
