Cobertura 101 – Sexta parte: Contratos de futuros
En nuestro último post Cobertura 101, hablamos de la importancia de las discusiones sobre políticas de riesgo. Aunque no es una parte glamurosa o emocionante de la cobertura, las políticas de riesgo ayudan a garantizar que tu empresa no asume riesgos innecesarios. Y proteger tu empresa contra los riesgos es de lo que trata la cobertura.
Estrategias de protección frente al riesgo
Una vez que hayas identificado la política de riesgos de tu empresa, entonces estarás preparado para empezar a identificar distintas estrategias para protegerte contra muchos de los riesgos que hemos identificado antes.
Algunas de esas estrategias implican estas herramientas potenciales:
Utilizar un producto Hub Financiero
Hoy queremos profundizar en la segunda estrategia y describir dos formas concretas de utilizar un Producto Hub Financiero.
Productos del Hub Financiero=Contratos de Futuros
Muchas materias primas energéticas tienen productos financieros centrales, llamados contratos de futuros, que se negocian activamente en las bolsas financieras. CME Group, que posee y gestiona algunas de las mayores bolsas de materias primas, describe así un contrato de futuros:
- Un acuerdo jurídicamente vinculante para comprar o vender un activo estandarizado en una fecha concreta o durante un mes determinado.
- Una transacción facilitada a través de un intercambio.
Wndependientemente de que se trate de un contrato de futuros sobre el petróleo crudo, el gas natural, el oro, el cacao o el trigo, todos estos acuerdos tienen varias cosas en común. Todos tienen un contrato estandarizado. Todos tienen contratos para meses futuros concretos. Y todos ellos pueden comprarse o venderse en cualquier momento antes del vencimiento de su contrato.
Esa última similitud -comprar o vender el contrato en un momento dado- es como la capacidad de comprar o vender una acción. Esto ofrece algunas oportunidades de cobertura flexible a las empresas de propano.
Ejemplo de contrato de futuros en acción
Ejemplo: Utilizar un producto de Hub Financiero
Demostraremos esa flexibilidad ampliando un ejemplo de un post anterior:
- TFD (Twin Feathers Distribution company), nuestra hipotética empresa de propano, vende 1.000 galones de una futura entrega de propano a unos 42 clientes a un precio de 2,00 $ por galón (un total de 42.000 galones).
- TFD desea un margen de 1,00 $ por galón en esta venta.
- El mercado actual de suministro de propano en la región TFD permitiría la compra de propano en la terminal de St. Clair o de Marysville al precio medio diario de Mont Belvieu más 0,10 $/galón. Los 0,10 $/galón se llamarían la base de esa región.
- El Mont Belvieu diario se considera un producto hub. Este precio de producto hub procede de la media de la media alta/baja en los mercados financieros que comunica el servicio OPIS. Para este ejemplo, ese precio diario será de 0,83 $/galón.
Así es como funcionarán las matemáticas.
| Venta al cliente: | 2,00 $ por galón | |
| Coste: | ||
| Promedio diario Mont Belvieu | (0,83 $) por galón | |
| Precio base regional: | (0,10 $) por galón | |
| Transporte a las instalaciones del TFD: | (0,05 $) por galón | |
| Coste total: | (0,98 $) por galón | |
| Margn a TFD: | 1,02 $ por galón |
En ese ejemplo anterior, demostramos cómo TFD podía ampliar su margen utilizando un producto hub más la base en lugar de utilizar unaprecompra.
El riesgo – Volver a vender el producto Hub Financiero
Si el TFD toma la decisión de comprar el producto del centro financiero, ya sea en una bolsa o directamente a una empresa comercial, tiene otro riesgo particular: volver a vender el producto del centro financiero. Ampliemos un poco más este ejemplo.
Ejemplo: Volver a vender el producto Hub Financiero
Decidir vender en el futuro
TFD sabe que entregará a esos clientes en enero de la temporada de invierno. El precio actual de enero en verano, cuando están tomando esta decisión sobre el margen, es de los 0,83 $/galón mostrados anteriormente. TFD compra el producto del centro financiero y luego tendrá que decidir venderlo en algún momento en el futuro. A continuación se muestran los precios futuros del contrato de enero en fechas concretas:
- 5 de enero = 0,88 $/galón
- 10 de enero = 0,92 $/galón
- 15 de enero = 0,94 $/galón
- 20 de enero = 0,89 $/galón
- 25 de enero = 0,87 $/galón
- 30 de enero = 0,84 $/galón
- Media mensual = 0,89 $/galón
Impacto financiero de la decisión de vender
TFD no conoce los precios futuros y debe decidir a medida que avanza el mes cuándo vender el producto del buje. Además, TFD sabe que hará entregasaproximadamente iguales a los 42 clientes a lo largo del mes. SI decide vender el 15 de eneroaéste es el impacto.
| TFD vende 42.000 galones el 15 de enero: | Ganancia de 0,11 $/galón |
| Coste del propano basado en levantamientos medios: | (0,06 $)/galón de pérdida |
| Ganancia/pérdida adicional total: | 0,05 $/galón |
Resultados del uso de herramientas de cobertura
Nuestro ejemplo original tenía a TFD comprando propano a 0,83 $/galón, pero TFD acabó subiendo el producto uniformemente a lo largo del mes para alcanzar el de 0,89 $/galón. Por eso debemos reconocer una pérdida en esa parte de la fórmula. Sin embargo, la venta del producto del hub cubrió esa pérdida y proporcionó una ganancia de margen adicional de cinco céntimos.
El uso de contratos de futuros o productos hub financieros ofrece oportunidades y riesgos adicionales para quienes buscan proteger su margen. En nuestro próximo post repasaremos otro método para reducir aún más algunos de los riesgos de volver a vender un producto hub financiero.
Cobertura 101 – Sexta parte: Contratos de futuros
Por JD Buss
